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正心谷文娱合伙人叶春燕:岁末年初的小感慨

2019-01-01 来源: 正心谷创新资本
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2018年的年底我没有像往年那样在外跨年,朋友圈也发的很少。或许人老了,或许觉得大多都是繁华事散,更愿意窝在沙发上,一杯红酒想想事情,泼些油墨画画星空。

2018年感觉是全民摸索转型年,中国改革开放40年走过了很多国家一两个世纪的路,快速增长的同时,也累积了很多问题。当增长慢下来,国内外很多政治、政策不明朗的情况下,许多前所未有的挑战和困难都凸显出来,周围很多企业家,创业者,投资人都很迷茫,大家聚在一起多是探讨何去何从,未来在哪。

2018年我们团队一如既往的努力,但是投资压力越来越大,困惑也越来越多。虽然年初完成了头条、哇唧唧哇、凯声文化的投资,B站的美股上市;年尾完成了网易云音乐的投资,创梦天地(乐逗)的港股上市,然而这一年更多的时间我们团队在做深度投后,越来越感受到企业增长的压力和投资的压力,或者说通过投资高增长的新经济获得较高倍数回报的机会越来越少。

很多人问我这两年基金的TMT投资为什么还是以投资互联网娱乐为主,在我看来,行业过去两年最大的变化是移动互联网用户趋于饱和,增速下降,野蛮生长的用户增长红利基本没有了,移动互联网从增量市场进入了存量博弈,从流量博弈到了时长博弈。互联网的下半场是时间的战场,谁能占据用户最多时间谁的价值就越大。平台依靠内容来差异化,增加用户粘性,因此这个阶段投资媒体娱乐平台成为我们投资的一个核心和流量困境下的突破之选。从结果来看,2016年以后冒出的独角兽大部分集中在互联网娱乐领域,而此前最容易出独角兽的是高频刚需大市场的交易/电商平台。所以2016年以来,我们基本还是在抓移动互联网的尾巴。

从时间看,娱乐和社交是移动互联网用户上网时间最多的板块。用户时长以社交、视频、资讯、游戏、音乐、购物、阅读为最,最易出巨头,也往往能形成内容创作/供应和用户增长的正向循环,沉淀出长期的投资价值。流量基本固化的情况下,价值向平台集中,出现了强者恒强的格局。也因此我们只选行业第一第二的内容平台投资。具体来看,资讯类、视频类占比稳步扩大,其中视频未来成为主要消费内容和信息的载体,尤以短视频使用频次和时长上升尤快,也因此我们投资了B站,在抖音刚冒出来之后投资了头条。

与此同时,我们也看好头部内容价值的提升和重估。一是口碑借由互联网能快速扩散,一是用户付费意愿大幅提升。极致产品与头部内容因此容易成为社交现象,吸引最广泛用户的高度参与和互动,成为平台重要流量来源和粘性关键。用户时间有限消费也集中在头部内容,容易形成强大品牌,形成资本和人才的聚集。最重要的是,用户为内容付费的意愿上升,大幅增加了头部内容的价值,进一步打开了内容公司的收入天花板,也因此这两年我们投资了喜剧和演艺头部的公司开心麻花、头部的综艺内容公司哇唧唧哇、网剧头部内容公司小糖人、动漫头部内容公司动漫堂,布局了用户付费全面提升的罗辑思维和凯声文化。

仍然看好中国,因了我们这无比坚韧和勤奋的人。仍然看好文化的投资,因了我们这个阶段是最需要文化的阶段。往2019年看,就我们根据地而言,我们仍会持续关注年轻人的需求,因为每一波文化的大机会都是由年轻人的需求和偏好驱动的,比如过去我们明显看到了90-00后对二次元的喜欢,对社交性、互动性、社区性强的产品有很强的喜好和粘性,这也是我们投资B站和网易云音乐的原因。两条重点主线,一是持续加注细分娱乐平台,围绕细分平台做行业整合,或者主动去整合细分垂直行业;二是持续关注头部内容公司的模式升级,比如媒体和教育的融合使罗辑思维、凯声文化从媒体内容演变为最大的终身学习平台和儿童音频内容的精品分发平台。开心麻花则从演出往电影跃迁,使公司从一个线下话剧公司升级为全品类的喜剧公司。其他在我看来要重点关注的是低估的资产、效率或价值提升的机会、以及部分细分领域的增长型机会。

每一年过去,心里总是惆怅,似乎有许多的逝去和无可奈何,总有许多觉得似乎还可以再努力一点的地方。18年虽然投资不多,却是我思考和研究比较多的一年,也是这许多年来出差相对较少的一年,开始更多的关注健康,关注生活,关注周围的人。很感恩有这许多好伙伴好同事一起努力做事,也感恩家人和朋友们越来越多的支持,感恩生活中总还是许多的温暖、阳光和希望。大家都安好。

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