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巴菲特:为什么市场下跌是利好?

2018-07-08 来源: 净心理财
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本文选自沃伦·巴菲特在1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲——《对我而言,市场下跌是利好》。在文中,他和佛罗里达商学院的学生分享了自己对投资对人生的看法。这里节选了他对三个问题的看法。第一个问题是关于资金成本与回报率;第二个问题谈到他的投资前提;第三个谈及为什么对他而言市场下跌是利好。这三个问题放一起思考,很有意思。也许,在市场下跌时,拥有低成本的充足资金,又能找到价格跌至低位的高权益回报企业,才是利好?

请你谈谈目前脆弱的经济形势和利率及其将来的走向

巴菲特:我不思考宏观的东西。在投资领域,你真正需要知道的是弄明白什么是重要且可知的,如果一桩事情既不重要又不可知,就不要管它。我认为,你所讲的可能是重要的,但不可知。可口可乐、箭牌或柯达这些企业是可知的,你能弄懂这些企业,是否重要取决于你评估的公司价值与当前的股价。我们从未因对宏观经济的感觉购买或者不买一家公司,比如1972年我们买了喜诗糖果,之后不久尼克松政府就实施了价格管制,那又怎么样呢,(如果我们因为价格管制的原因没有买)我们就错过了以2,500万买下一家如今税前利润达6,000万的企业!无论如何,我们不愿因为自身不精通的一些预测错过购买好企业的机会。我们根本就不听或不读那些涉及宏观经济因素的预估,在投资咨询会上,经济学家们会作出对宏观经济的描述,然后以那为基础逐步深入展开。在我们看来,那样做毫无道理。

如果我的一边坐着艾伦·格林斯潘,另一边坐着罗伯特·鲁宾,即使他们都悄悄告诉我未来12个月他们的每一步举措,我仍然会无动于衷,这也不会影响我购买Executive Jets公司或通用再保险公司愿意支付的价格。

市场下跌对你而言是利好?

巴菲特:对于大盘的走势,我一无所知。我更喜欢市场下跌,虽然我的偏好对市场的走势而言无足轻重,市场对我的感情是一无所知的(笑)。这是你们在投资股票时需要知道的一点。如果你买了100股通用汽车的股票之后,对它突然之间有了感情,当它下跌时,你可能会变得暴躁,会说,“如果股价能回升到我的买入价,我的生活就又充满阳光了”;当它上涨时,你沾沾自喜,自以为聪明,对通用汽车也是喜爱有加。你的情绪会随着股价的波动而变化,但是股票可不晓得你持有了它。

股票只是一个物质存在而已,它并不在乎谁拥有了它,购买它花了多少钱。我们对市场的任何感情都不会有一丝回报,我们靠的是一个异常冰冷的肩膀(笑)。未来10年,在座的每个人可能都是股票的净买家而不是净卖家,所以每人都应该期盼股价跌得更低。

未来10年,你们肯定是汉堡包的大吃家,所以你期盼汉堡包变得更便宜,除非你是养牛“专业户”。如果你想喝可口可乐,又没有可口可乐的股票,你一定期盼可口可乐降价,期盼超市在周末大甩卖而不是涨价。

纽约证交所就像一家出售企业的超市,你想买股票,期盼什么好事呢?你恨不得股价都跳水,越深越好,这样你就可以捡到便宜货。20年或30年以后,当你退休后开始要支取养命钱时,或者你的后代支取你的养命钱时(笑),你也许会希望股价能高点。格雷厄姆的《聪明股票投资人》一书中的第8章讲述了投资者应该以什么态度对待股票市场的上下波动,第20章讲到安全边际,我认为这两章是所有描写投资的著述中最好的。

当我在19岁读到第8章时,我恍然大悟,领悟到了书里的心得,看上去它们显而易见,但我从前没有体会到。如果不是那篇文章里的解释,恐怕过了100年,我还以为股价上升是好事呢。我们希望股价下跌,但我并不晓得股票市场会怎么走,也从来不去想股市会怎么走,以后也永远不会。我甚至想都不去想这些事情。

当股市真的走低时,我会很用心地研究自己要买些什么,因为我相信到那时可以更高效地使用手上的资金。

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