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《投资估值理论》

2018-12-14 来源: 正心谷创新资本
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推荐理由

巴菲特在1992年致股东的信中详细讨论了价值投资这个词汇的正确定义。他认为所有的投资本质上都是价值投资。而价值投资的根本就是估值。而估值的唯一正确模型是:“在写于50年前的《投资估值理论》”中,约翰·伯尔·威廉姆斯提出的价值计算的数学公式。

作者简介

约翰·伯尔·威廉姆斯(John Burr Williams)是价值投资策略早期的开拓者之一,以及最早开始通过内在价值来估计股价的经济学家之一。在他最著名的1938年的著作《投资价值理论》(The Theory of Investment Value)中,威廉姆斯首次提出了使用股息进行现金流估值的理论。

内容简介

1937年,威廉姆斯完成了哈佛的博士论文,随后这篇论文被编辑成书并在次年出版。彼得·伯恩斯坦在其1992年出版的《资本观念》一书里曾数次提到《投资价值理论》这本书。该书在今日仍然吸引人,依旧很有分量,这得益于它在估值金融资产方面所做的最具权威性的研究。正如彼得所说,威廉姆斯将新颖的理论和概念与发人深省又不失趣味的评论结合了起来,而这些评论都是基于他在投资界的个人经历而写就的。

在书中,约翰·伯尔·威廉姆斯明确的提出:对于资产的定价,对将来的支付进行估计是必要的。年度支付应该按货币自身价值的变化来调整,投资者会要求用净利率来对其折现。公司的价值是公司未来存续期间的净现金流(也就是所有者收益)之和,根据合理的利息率折算成的现值。

对于威廉姆斯来说,有四个概念对于公司定价是至关重要的:一是你必须把自己视为资产的所有者并且像你评估一个私有企业那样来评估一家股份公司;二,你必须对公司未来的盈利潜力进行估计;三,你必须确定未来的盈利是变化莫测的还是在年度间保持平衡;四,你必须用资金的时间价值对未来收益进行调整。

名句赏析

“喂养母牛是为了获得牛奶,喂养母鸡是为了获得鸡蛋;很糟糕,购买股票只是为了获得股利;建设果园是为了获得果实,喂养蜜蜂是为了获得蜂蜜;此外,购买股票是为了获得股利。”

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